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    奶源變革爭奪戰,為什么搶先的是這家乳企?

    2021-11-18 12:23:52來源:21世紀經濟報道

    日前,MSCI明晟公布全球小型股指數成分的半年檢討結果,鑒于優然牧業規模、盈利能力的良好表現,優然牧業(09858.HK)被納入MSCI中國小型股指數。

    MSCI指數是全球影響力最大的股票指數之一,也是全球投資組合經理采用最多的基準指數之一,其中的MSCI中國小型股指數,通常涵蓋在中國擁有經營實體,規模較大、流通性好,經營業績良好且有發展潛力的公司。

    在此之前,優然牧業已正式納入港股通,作為一家上市還不到半年的企業,市場影響力不容小覷。

    其投資價值得到再次印證,核心邏輯在于,中國持續的消費升級及消費者健康意識不斷增強,帶動乳制品需求穩步提升,優然牧業正發揮其在乳業上游產業鏈的完整業務布局優勢以及各業務間強大的協同效應,構建自己深而廣的護城河。

    上游奶源爭奪激烈,龍頭價值愈發凸顯

    得奶源者得天下,新鮮原奶對乳企的重要性不言而喻。2020年以來,頭部乳企圍繞奶源的爭奪硝煙四起,上游奶源供應商的地位不斷提升,領跑在前的原奶龍頭,是優然牧業。

    其是全球領先的原料奶供應商,中國最大的反芻動物飼料提供商之一,苜蓿草銷量在中國市場占有率領先。還是中國最大的奶牛育種企業之一,擁有國內領先的牧業產業鏈共享平臺——聚牧城科技。

    下游的需求拉動乳業上游產業鏈高速發展,擁有乳業上游全產業鏈布局的大型行業參與者,在把握乳業發展機會上享有獨特的優勢,優然牧業的龍頭價值愈發凸顯。

    關鍵落腳點是協同。優然牧業的業務完整地覆蓋由育種到飼料再到原料奶生產的乳業上游全產業鏈,形成了“育種—飼料—原料奶”的業務閉環,進而構成了高度協同且具有相當壁壘的業務生態。這種業務模式可以抵御周期性影響,相互協同以降低成本,提升規模效應。

    近40年的運營與研究經驗,助優然牧業積累了豐富的反芻動物營養知識,加上奶牛養殖經驗,使其得以成為國內少數同時專注反芻動物養殖和飼料研究的公司之一,擁有不受原料價格影響的反芻動物解決方案業務。

    此外,公司還有高附加值的特色生鮮乳業務,重點品類包括娟姍奶、DHA奶、A2奶、有機奶等,毛利率能達到約50%。今年上半年,該業務的銷售收入同比增長20%以上。

    作為在香港掛牌上市交易的“乳業上游第一股”,優然牧業近幾年業績展現強勁增速。2018至2020年間,優然牧業收入復合年增長達36.4%,于2020年達到117.81億元;公司同期凈利潤復合年增長率達53.6%,凈利潤達15.41億元。

    上市后,公司經營繼續穩步向前。其發布的中期業績顯示,期內公司實現營業收入72.92億元,同比增長36.4%;凈利潤11.88億元,同比增長59.6%。其中,原料奶業務收入同比增長36.3%至43.52億元;反芻動物養殖系統化解決方案業務收入同比增長36.6%至29.4億元,呈現業績高位高增長的大好局面。

    奶業振興正當其時,創新升級加大馬力

    高速增長的原奶龍頭,仍在不斷加持自己的優勢壁壘,通過擴規模、優結構、提效率、促協同等多方位的戰略,提升各項業務的市場占有率,保持行業領導地位,引領全行業標準和服務體系的升級。

    截至目前,優然牧業已在全國15個省份布局了73座規?;翀?,奶牛存欄量38萬頭,同比增長30.9%,成母牛年化單產同比11.3噸增長到11.6噸;部分牧場按年化單產計算突破了13噸。

    這代表了我國奶牛養殖單產的較高水平,也達到了全球領先國家的養殖水平。

    公司還在多地建設多座牧場,1座世界級核心育種場,1座年產40萬噸的飼料廠,1座我國先進的預混料工廠將陸續投產,以較大優勢保持全球原料奶供應商的領先地位。

    此外,憑借強大的技術研發能力,優然牧業在原料奶品種多樣的基礎上,持續研發滿足更多消費者細分需求的特色生鮮乳,例如在今年上半年,公司全新推出特別含有A2β-酪蛋白、更易于消化吸收的有機A2奶,以及改善日常膳食中硒攝入不足助力免疫力提升的富硒奶等特色生鮮乳。

    從近幾年的國人消費趨勢來看,疫情使得消費意識轉變,健康成為首要考慮因素,乳制品尤其是營養豐富的高端化、個性化乳制品需求提升,中國奶業振興站在前所未有的新起點上,產業升級是必由之路。

    市場呼喚具備高質量產品研發實力以及技術服務能力的供應商,作為中國乳業上游少數具備自主研發技術和團隊的公司,贏得先機的優然牧業瞄準了更廣闊的未來,提出未來五年的新目標:再造一個“優然牧業”。

    這并非不可想象的任務。與發達國家的乳制品市場相比,中國乳制品市場仍是片未開發徹底的熱土,可以預見的是,在國人可支配收入增加、消費升級、年輕一代健康意識增強等因素驅動下,市場集中度進一步提高,龍頭企業強者愈強,優然牧業的成長性值得期待。

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