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    洪榕回應交易制度“激進建議”:區塊鏈、元宇宙等泡沫無需擔憂

    2021-11-17 15:24:23來源:21世紀經濟報道

    21世紀經濟報道記者 王媛媛 上海報道

    上海交大高級金融學院MBA導師、洪大教育創始人洪榕于近日發行了《做多中國——中國未來的財富機遇與投資邏輯》。

    洪榕曾任職上海大智慧股份有限公司執行總裁、證券之星董事長、總經理等,曾兼任中國證券業協會分析師及投資顧問專業委員會副主任委員。

    洪榕將現在中國所處的環境歸納為三個大時代——國運之爭必然迎來的科技大時代、要實現科技大發展而必需的資本大時代,以及這兩個因素推動民族自信心的提升、從而迎來的消費產品的國潮大時代。

    洪榕稱,這三個時代的疊加,意味著各個領域都有巨大的機會,這種變革不是以個人意志為主導,而是看得見的趨勢。因此,他試圖寫一本書更清楚地闡述整個邏輯,并為年輕讀者提出了在這個時代背景下如何抓住機遇的方法、以及如何更好地享受時代紅利。

    在這本書中,洪榕的不少觀點都顯得有些“激進”,例如對個人投資者提出要“享受泡沫”,同時也積極倡導交易“T+0”的資本市場改革。

    21世紀經濟報道就這些觀點與洪榕進行了一次深度對話,我們對上述“激進”的觀點亦提出了質疑,洪榕又如何回答?

    《21世紀》:科技泡沫一旦破裂,毋庸置疑能給社會和國家留下科技、人才的資產,但你說個人要享受泡沫,如何享受泡沫?

    洪榕:我說的享受泡沫有兩層意思。

    一個是指會破的泡沫。這個泡沫中普通投資者可以追隨時代的趨勢,采取有效的投資交易方式,能夠獲得泡沫發酵過程中產生的紅利,也能夠避開泡沫破碎帶來的回撤。

    在泡沫起來的過程中,一定會伴隨著投資機會。

    另一個是指大環境能夠容忍的泡沫。比如從某些方面來看,我們個人會認為細分領域和行業存在泡沫,但是主管部門可能不認為它是泡沫,至少它認為是可控的。

    例如科技大時代,科技大發展可能讓某些領域的確擁擠“過頭了”,但它卻確實能吸引大量的資金涌入這個賽道,把這個賽道做實,為這個賽道的后續發展留下財力、物力、人力等積累,也就在后期能夠堅實地發展。

    比如特斯拉,也碰到過“泡沫破裂”危機,但它最后走出來了,并成為了一個偉大的公司。還有我們國內的光伏,曾經也有第一代光伏企業倒閉,被很多人說是泡沫破裂,但你看現在的一些光伏龍頭企業,股價走得有多好。所以說我們要順應時代發展潮流,不要害怕它有泡沫,就不敢參與。

    《21世紀》:你覺得目前的大科技有泡沫嗎?

    洪榕:有些領域會有。

    尤其是國家支持得非常厲害的領域,包括曾經的光伏,現在的新能源、甚至一些芯片領域,都會有。

    當年做光伏就是這樣,政策支持到哪里、大家都走到哪里,都跑去拿補貼,這里面就包括很多假的、差的東西,就是為了去騙補貼?,F在的新能源,發展速度很快,其實也催生了一些泡沫。

    另一種泡沫可能在區塊鏈、元宇宙這些領域。概念很好,但是真正的技術突破還沒有,但是有不少創業者、不少資金往里面涌入,這些就可能造成一定的泡沫。

    不過這個問題不值得我們去擔憂。

    因為一方面,某些領域和行業雖然存在泡沫,但不是特別大;另一方面,國家的規劃和管控力還是很強的,因為新能源領域可能是我們彎道超車的一個好機會,所以稍微放寬一點問題也不大。

    其實過去互聯網的發展為我們的管理層積累了充分的經驗。比如互聯網發展的時候,我們的管理層是非常支持的、而且支持力度很大,讓互聯網企業充分發展,可以說,沒有管理層的支持,支付寶這些App可能根本做不起來。但是當互聯網企業發展到一定階段,或者說它們開始產生一些負面作用的時候,我們的政策就開始收,利用監管的力量讓它們更安全和規范。

    所以在引導互聯網企業發展上的成功經驗,以后也會用在新能源、新科技領域,那么它們就是在政府可控范圍下發展或者說產生泡沫,那就不用過于擔心。

    《21世紀》:你在書中介紹了自己的極端交易體系,能夠享受泡沫、又不被泡沫所殺,聽起來像是精準“拿捏”股市?

    洪榕:我們A股市場上有大量的散戶,為市場提供特別好的流動性。

    這就造成了一個結果:A股市場長期以來存在兩派資金,一派是做價值投資,買了好公司的股票后,就長期持有,賺公司成長的錢;另一派就是做波段或者短線交易的資金,因為他們認為波段賺錢更多,這確實是一個事實,所以其實有不少的人都是會做波段交易的,甚至包括一些機構資金。

    在波段資金中,就衍生出了大家所謂的莊家。他們有更大的資金量,可以快速把股價拉上去、也可以大量賣出把股價砸下去。所以就經常會出現漲到你看不懂、跌到你也看不懂的情況。

    這個背后就是莊家資金要跟你要換籌碼、賺你的錢。所以他要用資金制造極端的行情,摧毀普通投資者對股價的認知和感覺。比如說,不停上漲的過程中,你總是擔心股票是不是漲得太快,會不會馬上要跌了,結果他繼續拉股價,等到你按捺不住買入的心情、終于入場了之后,莊家就開始把他的籌碼賣給你了。

    在股市里面,要極端交易,就是極端下跌的時候要考慮買入、極端上漲完全超出你認知的時候就要考慮拋掉,行情不極端的時候完全不交易,也就是平庸的行情中不做任何動作,極端行情中才有所行動,這樣能夠提升交易的成功率。

    怎么判斷行情是不是極端呢?

    就是用常識去感受現在市場的熱度。比如一個板塊很熱的時候,媒體很多文章就鋪天蓋地地過來關注了,券商也會召開電話會,經常電話接入的投資者都爆滿,這種就是極端行情的信號了。當然,從股價上漲下跌的速度也很容易判斷行情是不是極端了。

    以前說莊家、游資也好,他們去做波段,很多都做的是基本面不好的公司。但這兩年散戶都知道學基本面了,而且不少價值投資者教育做的不錯,把公司基本面的故事給散戶們講清楚了,所以莊家/游資也經常在基本面股票里面找標的。

    去年開始,大家經常會討論機構抱團炒股的問題,其實這里面有不少是做波段的資金。比如價值投資的機構,看好一個公司未來3-5年的表現,給出了一個預期的價位,但是這個目標股價可能三四個月就到了,這其實是大家會發問“抱團炒股”行情的一個重要原因。

    所以當做波段的資金沖到價值投資標的里面的時候,很多價值票的走勢會受到影響。那么一些小機構可能為了自己的業績好看,或者是也想多掙一些超額收益,就也有可能參與到波段投資中,那么就把波動放大了,所以其實對于普通投資者來說,學會順著波動的行情做交易,是能夠獲取比價值投資更多的收益的。

    《21世紀》:今年市場波動很大,是波段資金在“割韭菜”嗎?明年在波段資金影響下市場會怎么走?

    洪榕:從市場表現來說,我在去年底就說,今年是圍獵(割韭菜)的大年。

    第一,去年進來了大量新開戶買股票、買基金的散戶,可能不少人連股票代碼都搞不清楚,莊家一定會“搶走”他們的錢。所以你會看到沒有慢牛,而是上上下下不斷波動、在各個板塊之間折騰來折騰去,這樣才能割他們的韭菜。

    今年這個波動行情中,可能收割了不少散戶;明年可能會把那些跑來跑去的基金經理“割”一下,這會很有意思。因為今年新能源行情起來后,有些基金經理在堅持以前的投資標的,但我們也看到不少不堅定的基金經理開始跳來跳去,他們在游資眼中可能也是被收割的對象。

    但另一方面,這一波震蕩過后,才可能有趨勢性的行情,或者說系統性行情,去重新吸引新的資金進入到股市?,F在受房地產政策的影響,明年可能會有本來投向房地產的錢進入到股市。所以可能會出現一個小趨勢,把房地產的錢吸引進來。

    這個趨勢可能很快、或者很猛,因為炒房的錢量非常大,若出現一次比較猛的階段性趨勢行情,也可能贏走前面說的不堅定跑來跑去的基金經理們的錢。

    但指數可能會像今年一樣不會出現太大變化,資金會選擇一些政策方向正確、出乎大家意料的、今年還沒炒過的行業去做。

    政策方向正確很重要,像新能源就是國家引導的大方向,沒那么容易被監管打壓;但最近爆炒的元宇宙,就很有可能被監管發函,實際上最近已經有不少上市公司接到監管函了。

    明年的一個大環境是宏觀經濟不景氣,所以一些提振經濟的板塊可能會被鼓勵。

    《21世紀》:你在新書中說,2018年你就提出過“科技未來借道資本市場是華山一路”,當時遭到了不少人的質疑?你是基于怎樣的觀察和發現提出這個觀點,當時質疑的聲音是什么?

    洪榕:我當時是認為我們的資本市場過于弱小,咱們國家更多是通過銀行體系來給實體經濟輸血,這是不健康的。所以我一直在呼吁做大做強資本市場,提出靠資本市場推出經濟發展的可能性。但這個觀點在當時有很多人是質疑的,因為大家根深蒂固地認為發展經濟只能依靠銀行體系。

    科技和創新企業,靠傳統的銀行系統很難發展,因為它們沒有廠房、沒有土地、甚至沒有生產線、沒有資產,幾乎不太可能從銀行貸到款,它們只能靠出賣自己的股權去融資,幾乎是唯一的一條路。

    但是要股權融資,就要有一個很好的退出機制。如果沒有退出機制,那投資人的投資熱情也提不起來。

    當時,如果資本市場再不大刀闊斧地改變,情況就會很危急。

    過去的改革開放,我們是通過發展民營經濟,解決了商品短缺,定價扭曲的問題,實現了商品的大繁榮;現在變革資本市場制度,就是要解決資金價格扭曲的問題,解決科技企業、中小企業、民營企業融資難融資貴的問題。

    所以后來我們看到了科創板的快速推出,當然這個速度是超出了幾乎所有人的認知和預期的,因為當時監管層很擔心股市的承受力。

    這就是我說的,科技在當時已經是國運之爭,決定了中國的國運,但是科技要發展,就必然要借助資本市場,其他都是行不通的,這就是“科技未來借道資本市場是華山一路”。

    我們今天落地的北交所,其實也是與科創板一脈相承的,都是服務要發展科技企業這個目標。

    《21世紀》:長久以來我們理解,國內發展資本市場要很注重平穩。但你提到的一些對資本市場改革的建議,都比較激進,資本大時代下,“平穩”這個核心詞會變嗎?

    洪榕:并不激進,前面說過交易所也有過這樣的考慮,只是說的時機不同。

    盡管我們的資本市場在大刀闊斧的改革,但是“平穩”這個核心詞不會變,我們科創板、北交所落地、包括金融對外開放,一直都是平穩推進的,只是推進的力度在加大。

    我們的資本市場在成立早期,可能發生過一些風險事件,比如“327國債”。但是現在和當時所處的歷史發展階段、資本市場的作用定位和體量,都不一樣了。

    我們現在希望在全球有競爭力,所以就要做一些回歸資本市場本質的事。而資本市場最大的本質是發現價格,發現價格就要有充分交易,要實現充分交易就要減少交易環節的障礙和摩擦,這就是我們現階段變革制度所要做的事。

    我們資本市場發展到現在,一些原來比較保守的交易制度,有時候它的負面結果可能會大于正面作用。

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