• <menu id="sieuu"></menu>
  • 首頁>證券 > 正文

    “滯脹”隱憂下,弱周期+強現金流行業或受追捧

    2021-11-12 21:25:53來源:證券市場紅周刊

    紅周刊 特約&nbsp;| 玄鐵

    今年以來,強周期“牛市”遠超預期,電氣設備和化工板塊指數均上漲逾55%,但投資者需留意政策窗口和全球供應鏈動態,一旦回歸正常,兩者估值難免要大幅縮水。此外,“滯脹”隱憂下,行政調控弱相關+現金流充沛的行業,如消費板塊或更受青睞。

    周期股“牛市”狂歡需留意政策窗口

    3日如市場所預期,美聯儲宣布購債減碼。其資產負債表從去年2月底的4.2萬億美元,升至今年10月底的8.6萬億美元,高負債隱含的政策意圖是“堅決不加息,因代價太高”。標普500指數再創歷史新高,收盤價位較年初上漲24%。

    美國9月未經調整CPI上漲5.4%,為2008年以來最高水平。美聯儲將其定義為“預期中的暫時性通脹”,更擔憂的是美國經濟中長期增長,因為三季度環比年化增速僅為2%。當央行印鈔速度規模遠超實體經濟需求,流動性溢價會助漲資產價格,催生本幣貶值推動型牛市。如阿根廷股市年內因通脹上漲79.78%。

    過去30多年以來,中國宏觀調控成功之處是對內逆周期調控,對外則錯開美國經濟盛衰和股市牛熊周期。正如查理·芒格日前所言,“中國顯然認識到在經濟繁榮期放任其發展,會給國家帶來很大的麻煩,不會干等‘大蕭條’來臨?!?/p>

    從歷史上來看,如果A股牛市主推手是央行印鈔救市,行情維系難逾一年。在2008至2009年全球金融危機中,中國率先救市,滬綜指自2008年10月1664點見底,至次年8月探明峰值3465點,反彈式牛市歷時9個多月。本輪抗疫牛市自2020年3月2646點啟動,至今年2月探明峰值3731點,歷時11個多月。只是本輪行情中周期股牛市遠超預期,今年以來,強周期行業電氣設備和化工板塊指數均上漲逾55%,市凈率分別為3.87倍和5.8倍,分列深滬第二和第三大市值行業。但一旦全球供應鏈回歸常態,兩者估值難免要大幅縮水。

    “滯脹”隱憂下強現金流行業或受追捧

    當下,滬綜指中周期股占比大,在經濟減速期切忌亂炒產品漲價概念。首先,中國GDP前三季度同比增長9.8%,遠高于6%以上的預期目標。上季經濟增速為4.9%,未來兩季若更低,亦在政策容忍范圍之內。同時,在9月份10.7%的PPI同比漲幅中,新漲價影響約為8.9個百分點,比上月擴大1.2個百分點。PPI加速上漲倒逼經濟降溫舉措出臺,在行政強力干預之下,美林投資時鐘變成電風扇,周期股估值體系迅速失錨。

    如動力煤期貨指數10月19日的峰值為1819.7點,較4月中旬大漲2.8倍,漲得越急行政調控來得越猛,至11月2日跌至低谷806.8點。期間,煤炭指數一度較峰值大跌29%。

    超低經濟增速和超高PPI增速的組合,讓中國經濟有了“滯脹”隱憂。著名預測機構世界大型企業聯合會4日預計,2022年美國和中國的經濟增長率將分別為3.8%和5.5%。通常來說,美國經濟高于1.8%的增長將是股市豐年。

    相反,中國經濟增長若低于6%,熊市預期將急升。原因是經濟滯脹期調控政策負利凸顯,伴隨的財政支出收緊和信用收縮、價格干預。此時,行政調控弱相關+現金流充沛的行業更受青睞。釀酒板塊4日大漲3.25%,主因是白酒漲價不受政策干預,可持續性強。

    舊周期和新產業股票估值差異拉大

    眼下,房價多在調控紅燈區。中指研究院數據顯示,今年10月,百城新建住宅均價為16189元/平方米,環比和同比分別上漲0.09%、3.08%,漲幅有所收窄,仍在高位運行。當前地產股難言樂觀。

    截至4日,A股房地產板塊指數PE和PB為14.6倍和0.84倍,年內跌幅達16.55%。121只房企的總市值縮水不足1.47萬億元,不及寧德時代的1.5萬億市值(動態PE146倍)。舊周期和新產業股票的估值差異如此之大,顯示新能源產業的政策紅利溢價已成機構共識。

    由于金融、醫藥等被政策打壓行業占比大,上證50較年內峰值縮水22%,在年線下方調整逾4個月,滬綜指本周盤中數度擊穿年線支撐后,4日上漲0.81%,是否意味著多頭重返?

    謹慎來看,滬指4日上漲更多是跟漲美股,后市將進入無方向震蕩期,一些熊市信號仍要小心看待。一方面,自10月22日至29日,七只新股上市首日收盤價“破發”。注冊制詢價新規逆轉打新紅利,持股抽新股風險增大。另一方面,巨無霸中移動A股首發4日過會,擬募資560億,或是海外藍籌回歸提速的信號。

    (本文已刊發于11月6日《紅周刊》,文中觀點僅代表作者個人,不代表《紅周刊》立場,提及個股僅為舉例分析,不做買賣建議。)

    責任編輯:

    免責聲明

    頭條新聞

    精彩新聞

    精彩要聞

    新伊人久久99只有精品,日韩一区二区不卡av,yellow中文字幕91在线,麻豆视频swag在线观看,在线视频日韩区国产,国产在线观看自慰主播 - 百度,少女萝莉福利视频在线,野外国产网红主播福利 欧美男男freeassvideo| 梦见自己变成了女同性恋| 好想被你爱中文字幕在线| 亚洲国产超碰在线视频播放| 午夜凶铃日版第一季在线观看| 国产男体育生精牛野外3p| 国产电视剧烽火战神剧情介绍| 国产电影适合情侣| 亚洲高清偷拍国产 百度图片搜索| 国产诱惑制服诱惑| 韩国眼线画法| 麻豆传媒那个女演员好看| 欧美歌曲打榜| 天美传媒门头| 水瓶女和双鱼女同性恋幸福吗| 超人高校 中文字幕| 91沈先生探花是谁| 汤不热极品小鸟酱足在线观看| 1024手机旧版看国产| 国产剧情销售在线观看| 小妹妹国产情侣种子 下载| 国产偷拍熟妇屁股| 最新国产精品三级直播| 秘密花园 韩国| 台湾麻豆传媒网站| 欧美捆绑绳艺| 日本瘦腿袜| 描述女同性恋的唯美句子| 中文字幕乱码高清1线观看| 蜜桃成熟时1993观看视频在线| 最新国产激情在线视频| 午夜鬼镜电影在线观看| 国产自拍小萝莉磁力| 国产丝袜人妻下载 迅雷下载| 国产女同视频偷拍| 国产在线视频不卡一区二区免费| 国产主播免费福利视频vipapp| 宫漫画韩国| 广州欧美企业待遇| 日本柳川| 女同性恋性冲动| http://www.sophiscarnewman.com http://www.arboldeljapon.com http://www.riverbank-official.com http://www.chengdurencai.com http://www.crdfa.com http://www.oceansidecaroofing.com